Reverse Convertible auf 10-Jahres USD Swap Rate

Die langfristigen USD-Zinsen liegen nach dem starken Rückgang in diesem Jahr auf einem historischen Tiefststand. Dies ist in erster Linie auf die Befürchtung zurückzuführen, dass die Ausbreitung des Coronavirus das globale Wirtschaftswachstum zum Stillstand bringen könnte.

 

Wir erwarten, dass die langfristigen US-Zinsen über die Zeit hinweg ansteigen werden, auch wenn sie auf kurze Sicht volatil bleiben dürften. Diese Einschätzung basiert auf der Erwartung, dass der Coronavirus das Wachstum und die langfristigen Zinssätze nicht nachhaltig prägen wird. Zudem sollten die lockere Geldpolitik und die fiskalpolitischen Massnahmen dazu beitragen den Wachstumszyklus zu verlängern, wie es China derzeit veranschaulicht.

 

In diesem Umfeld bietet ein 9-Monats Reverse Convertible auf langfristige USD-Zinsen einen 6% p.a. Kupon in CHF bei einer angemessenen Sicherheitsmarge. Der Ausübungspreis des Produkts liegt bei 55%, was einem 10-Jahres USD Constant Maturity Swap (der Basiswert) von 0.72% p.a. entspricht. Somit liegt dieser deutlich unter dem historischen Tiefststand und unter der Markterwartung von 1.19% p.a. für November 2020 (vs. 1.30% p.a. aktuell).